中集集团(000039)干箱订单充裕 需求好於预期
结论与建议:
集装箱运输市场复苏,干箱需求远好於年初预期,目前公司订单已排至四季度,同时价格仍有上调空间;同时公司道路运输车辆平稳发展,烟台莱佛士前景广阔。随着集装箱主业的明显复苏,公司2010年业绩将有长足进步。预计公司2010、2011年EPS分别为0.877元和1.099元。目前A股对应P/E13倍和10倍,B股P/E为10倍和8倍,鉴於集装箱需求好於预期,全年业绩将大幅增长,皆给予买入投资建议,B股目标价为12港元,对应2010年12倍P/E,A股目标价13元,对应P/E15倍。
7月集装箱运输已显旺季特徵,船公司运力投放力度加大,同时减速策略并行,空箱需求大幅增加。预计今年圣诞货物旺季将得以持续,箱量需求将保持旺盛。
中集集团前4月干箱产量为18万TEU,5、6月干箱产量超过24万TEU,Q2产量较Q1劲增2倍有余,目前生产线全力运作,订单已排至四季度。
考虑集装箱新船下水量以及旧箱替换量,我们认为2010年全球集装箱干箱新箱需求将在200万TEU以上,其中中集产量将超100万TEU。按照目前新船订单以及集装箱保有量计算,2011年中集集团干箱产量将超过130万TEU。
集平车下半年订单情况良好,混凝土搅拌车及自卸车预期保持稳定小幅增长。预计2010年公司道路运输车辆业务增速将在15%左右。
烟台莱佛士持有十几台钻井平台的订单,预计将在未来2、3年内交付,预计2012年,烟台莱佛士的营收将达到100亿元的规模,其CAGR达到30%。
预计公司2010、2011年营业收入将达到439.88亿元和504.51亿元,YoY分别增长132.96%和20.33%;实现净利润分别为23.35亿元和29.26亿元,YoY分别增长143.45%和20.33%;EPS分别为0.877元和1.099元。目前A股对应P/E13倍和10倍,B股P/E为10倍和8倍,鉴於集装箱需求好於预期,全年业绩将大幅增长,皆给予买入投资建议,B股目标价为12港元,对应2010年12倍P/E,A股目标价13元,对应P/E15倍。