保险行业周报:股债双杀?
本报告导读: 资金紧张致股债双杀,但保险股前期并非由基本面决定,在汇金增持及对股市反弹的期待下,前期充分下跌的保险股反而可成为资金配臵的一个好选择。 摘要: 一、本周要点 股债双杀,却逆市上涨。本周资金紧张,导致股债双杀,理财收益率上行,对保险的投资端与保费收入端都是利空,但保险股却抗住大盘下跌压力,逆市上涨1%,其中新华保险上涨15%。 前期股价并非由基本面决定。根据我们监测的基本面指标,今年月份,保险的股债投资是双升的,股票投资上升3.3%,债券投资上升0.95%,且寿险保费增长5.5%,产险保费增长16%;上市公司一季度盈利平均增长60%;都比预期要好一些,然而保险股却下跌了16.7%。 汇金开始增持保险股,外生变量出现。这一外生变量对基本面和估值没有影响,在股债双杀的情况下却扭转了保险股走势,与前期保险股并非由基本面决定是相通的。 资金紧张导致"股债双杀"的担忧,我们认为:除非造成极大资本压力,债市下行对保险股的实际影响有限,其实债市对保险的影响一直是双面的,一方面对债券市值有负面影响(约四分之一的债券随市价波动,中国人寿的比例高一些),但另一方面会提高债券配臵的收益率(这是保险公司投资债券的主流)。在上证指数跌破2100点后,股市再大幅下跌的空间有限,反而有可能因急速下跌而产生反弹,因而债市下行对保险的压力不一定很大。在汇金增持及对股市反弹的期待下,前期充分下跌的保险股反而可成为资金配臵的一个好选择,推荐新华保险、中国太保。 二、重要数据与行业信息 估计净资产本周降%,13年涨% 券商代销保险正式开闸;新华保险斥资百亿认购子公司股权计划; 估值:2013年P/EV:国寿1.07、太保0.98、新华1.17。 三、下周重要事项关注 资金紧张对股债的影响; 汇金后续增持情况; 5月保费数据及中期业绩预期调整。